D．風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)即退出風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)投資者從投資項(xiàng)目中退出時(shí)所可能遭受的損失。
決定風(fēng)險(xiǎn)投資變現(xiàn)性的因素很多，主要有以下幾條：
（a）證券市場(chǎng)的完善程度。
（b）投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值量的大小。
（c）投資項(xiàng)目的發(fā)展前景。
（d）宏觀經(jīng)濟(jì)情況。
（e）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的凈現(xiàn)金流量。
降低風(fēng)險(xiǎn)投資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的策略：
（a）建立“第二板”股票市場(chǎng)。
（b）把握好搭配投資比例。
（c）選擇容易分段撤資的項(xiàng)目進(jìn)行投資。
（d）選擇有發(fā)展前景的項(xiàng)目進(jìn)行投資。
（e）保證有能力持有風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目足夠長(zhǎng)的時(shí)間。
（f）操縱風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流量。
（2）風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
A．確定型風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
（a）盈虧平衡分析
盈虧平衡分析（Break-Even Analysis）通常又稱為量本利分析或損益平衡分析。它是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、成本費(fèi)用、產(chǎn)品銷售單價(jià)和銷售稅金等數(shù)據(jù)，計(jì)算和分析產(chǎn)量、成本和盈利這三者之間的關(guān)系，從中找出三者之間聯(lián)系的規(guī)律，并確定項(xiàng)目成本和收益相等時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)的一種分析方法。在盈虧平衡點(diǎn)上，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目既無(wú)盈利，也無(wú)虧損。通過(guò)盈虧平衡分析可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)需求變化的適應(yīng)能力。
（b）敏感性分析
敏感性分析（Sensitivity Analysis）的目的是，考察與風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)該項(xiàng)目投資價(jià)值指標(biāo)的影響程度。通過(guò)敏感性分析，使我們可以了解和掌握在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中由于某些參數(shù)估算的錯(cuò)誤或是使用的數(shù)據(jù)不太可靠而可能造成的對(duì)投資價(jià)值指標(biāo)的影響程度，有助于我們確定在風(fēng)險(xiǎn)投資決策過(guò)程中需要重點(diǎn)調(diào)查研究和分析測(cè)算的因素。[3]
（c）概率分析
它是運(yùn)用概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法來(lái)預(yù)測(cè)和研究各種不確定因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目投資價(jià)值指標(biāo)影響的一種定量分析方法。通過(guò)概率分析可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。主要包括解析法和模擬法（蒙特卡羅Monte Carlo技術(shù)）兩種。
B．不確定型風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
主要有小中取大原則、大中取小原則、遺憾原則、大數(shù)學(xué)期望原則、大可能原則。
C．隨機(jī)型風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
主要有大可能原則、大數(shù)學(xué)期望原則、大效用數(shù)學(xué)期望原則、貝葉斯后驗(yàn)概率法等。
（3）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
A．定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法
（a）主觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法
傳統(tǒng)的主觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法主要包括：
經(jīng)理觀察法。即老練的風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)理根據(jù)自己的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，從一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象上可以覺(jué)察出它的問(wèn)題所在以及風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。
資產(chǎn)負(fù)債表透視法。是由富有經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)師傳授下來(lái)的通過(guò)觀察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上資金的來(lái)源和運(yùn)用的情況，透視風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度的方法。
企業(yè)股票跟蹤法。這一方法假定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成敗狀況和風(fēng)險(xiǎn)大小反映在企業(yè)發(fā)行的股票價(jià)格的變化上，于是按照企業(yè)股票的漲跌判斷企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
事件推測(cè)法。是利用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中更為具體的內(nèi)部和外部環(huán)境的信息，對(duì)于當(dāng)前影響企業(yè)的較重要事件作出一定時(shí)期內(nèi)（如一年）發(fā)展上的推測(cè)，并在此基礎(chǔ)上確定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
現(xiàn)代的主觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起，并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上，由此而將主觀分析擴(kuò)展到能夠同時(shí)完成綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素與測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)臨界值的雙重任務(wù)。具代表性的是所謂的“A記分”方法。
“A記分” 方法首先試圖將與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)系的各種現(xiàn)象或標(biāo)志性因素列出，然后根據(jù)它們對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成敗的影響大小進(jìn)行賦值，后將這個(gè)企業(yè)的所得數(shù)值或記分加起來(lái)，可以知道該企業(yè)的確切風(fēng)險(xiǎn)程度。其思路是，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)失敗并不是一下子突然發(fā)生的，而是有一個(gè)逐步滑坡的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)首先發(fā)生一些經(jīng)營(yíng)上的缺點(diǎn)或不足，這時(shí)雖離失敗還很遠(yuǎn)，但如果不能加以克服，這些缺點(diǎn)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)上的錯(cuò)誤產(chǎn)生；如果錯(cuò)誤得不到糾正，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)明顯的破產(chǎn)前征兆，而這時(shí)企業(yè)假如還不能懸崖勒馬，則下一步必然是企業(yè)的破產(chǎn)。這一思路不僅給人們分析和判定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提供了很好的基礎(chǔ)，而且也為以后考慮如何治理風(fēng)險(xiǎn)指出了一條道路。
（b）客觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法
傳統(tǒng)客觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法又可稱為財(cái)務(wù)比率分析法，因?yàn)樵摲椒ㄋ蕾嚨乃袛?shù)據(jù)都來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)帳目，而該方法利用的分析比率也是財(cái)務(wù)報(bào)表中常用的比率。主要包括資本結(jié)構(gòu)比率、流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、資本回報(bào)率、收入結(jié)構(gòu)比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、酸性試驗(yàn)比率、利潤(rùn)邊際率、債務(wù)比率9個(gè)。
而在現(xiàn)代客觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法中，具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法，“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的重要的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)比率，然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán)，后將這些加權(quán)數(shù)值進(jìn)行加總，得到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值，將其對(duì)比臨界值可知企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的危急程度。
B．定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法
常用的定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法主要有等風(fēng)險(xiǎn)圖法、決策樹(shù)法以及網(wǎng)絡(luò)模型（包括關(guān)鍵路線法CPM、計(jì)劃評(píng)審技術(shù)PERT、圖形評(píng)審技術(shù)GERT）。
（4）風(fēng)險(xiǎn)管理
A．實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的四個(gè)步驟
（a）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。為了預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，要對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失有足夠的估計(jì)，測(cè)量其風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和損失，力求減輕、避免或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。
（b）風(fēng)險(xiǎn)決策。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)和規(guī)律，采用定量和定性的辦法進(jìn)行科學(xué)的決策，提出風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性方案，采用處理風(fēng)險(xiǎn)的佳方案。
（c）實(shí)施決策方案。一旦作出正確的決策，要全力以赴地執(zhí)行，并采取各種有效措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，保證方案順利實(shí)施。
（d）方案的成果評(píng)價(jià)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理成果的評(píng)價(jià)，是建立在上述三個(gè)步驟正確實(shí)施的基礎(chǔ)之上的。如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)是否恰當(dāng)，有無(wú)科學(xué)的、足夠的數(shù)據(jù)支持；提出處理風(fēng)險(xiǎn)、選擇適當(dāng)投資項(xiàng)目的對(duì)策是否合理，方案是否可行、有效等等。
B．風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原則
（a）平衡投資和組合投資的分散風(fēng)險(xiǎn)原則。即將風(fēng)險(xiǎn)資本同時(shí)投向不同企業(yè)、不同發(fā)展階段，或幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司聯(lián)合向一個(gè)企業(yè)投資。這不僅可借其他風(fēng)險(xiǎn)投資者的經(jīng)驗(yàn)和資金，降低風(fēng)險(xiǎn)，還能以較小的投資使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得足夠的資金，能夠迅速發(fā)展達(dá)到合理規(guī)模，盡早受益。
（b）分類管理、區(qū)別對(duì)待原則。投資者把企業(yè)分為成功、平凡、失敗三類。對(duì)于成功企業(yè)加大投資，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理，促使它盡快成熟，及早在股票市場(chǎng)上公開(kāi)上市，以獲得大利潤(rùn)；對(duì)平凡企業(yè)保持其穩(wěn)定發(fā)展，鼓勵(lì)其與大企業(yè)合并，或協(xié)助它從銀行或其他渠道籌集資金；對(duì)于失敗企業(yè)及早提出警告，協(xié)助其轉(zhuǎn)移、改變經(jīng)營(yíng)方向，或者干脆淘汰，宣布其破產(chǎn)，以便把投資風(fēng)險(xiǎn)將到低限度。
